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商业连锁行业中的上市公司已具投资价值


作者:qq群有人发扫码领红包 文章来源:长江证券 点击数: 更新时间:2016-4-13 23:15:04
  2000-2002年连续三年行业整体盈利能力呈下降趋势,平均每股收益已由2000年的0.18元下降到了2002年的0.06元,下降了六成;净资产收益率的行业平均值已由2000年的5.14%下降到-1.20%,投资收益逐年递减。但2003年,这种下降趋势得到初步遏制,前述两项指标均略有提高。中国商业联合会、中华全国商业信息中心公布的2004年消费品市场和物价运行发展趋势分析预计,2004年消费品市场增长相比2003年速度将有所加快,全年社会消费品零售总额同比增长百分之十点四。总体看,2004年商品零售行业的经营环境要明显好于2003年,商业板快的经营业绩预计将有较大回升。业绩回升主要来自三个方面:一是零售连锁板块的利润增长水平要高于2003年,预计其净利润增幅将在30%左右;二是以北京和上海地区为代表的受“非典”影响严重的百货类公司盈利水平将会大幅回升;三是一批进行了大股东更替或主营业务重组的公司如*ST烟发、第一食品、三联商社、ST民百等经营业绩可能有较大幅度增长。

  我们认为:商业零售的连锁子行业中的上市公司已具投资价值。 从发展现状看,我国零售连锁行业正处于发展前期,呈快速增长趋势;而西方发达国家零售连锁行业已为成熟期,发展速度趋缓。据中国连锁经营协会统计,我国连锁经营百强平均销售规模由1997年的2.4亿元上升到2002年的24.7亿元,年均增长约159.4%;同期连锁经营百强平均网点数由24.4个上升到169.9个,年均增长约147.4%。据商务部商业改革发展司统计,2003年上半年,我国前30家连锁经营企业销售额同比增长40.83%,门店数同比增长48.94%。另据美国国家零售联盟统计,2002年美国前百家零售企业销售增长6.01%,门店增长3.40%。

  从发展潜力看,当前我国连锁经营销售额占全社会零售总额的比重不到10%,即便是象上海、北京这样的大城市,所占比重也不到20%,而在经济发达国家这一比重一般在40%到60%,因此,我国零售连锁行业的发展空间很大。另外,随着我国资本市场的不断成熟,连锁行业间的重组并购加速,连锁优势企业将会凭借资本运作而加快发展。

  从国际比较看,我国零售连锁类公司已经具有投资价值。从比较结果看,国内公司在公司实力、销售规模及盈利能力等方面远不及美国公司,但加权平均市盈率与美国公司相比略高,而加权平均市净率仅约为美国公司的二分之一。考虑到国内零售连锁公司的增长趋势和发展前景,我们认为连锁经营板块已经具有投资价值。 零售连锁类公司中,我们看好友谊股份(600827)。增持理由如下:1、国内最大的商品零售企业,在其大本营—上海确立了比较牢固的市场地位,异地扩张全面展开;2、虽然标准超市是公司目前的主力业态,但显然不是公司未来扩张的重点业态,大卖场和便利店将成为公司未来的重点业态,未来成长性看好;3、具有零售行业间的并购经验和并购资源(背靠百联集团,在上海商业资产整合中处于强势地位),通过并购迅速扩张的可能性较大;4、经过自身的增发和控股子公司联华超市的分拆上市,公司的持续发展能力增强,发展变数减少,尽管面临上海市商业重组可能对公司产生的正、反影响,但我们仍对公司发展前景看好。

  另外,商业零售业的重组类公司值得关注。如南宁百货(600712)和ST民百。

行业内重点公司评级
公司代码 公司名称 本月评级 上月评级 说明(理由)
600766 *ST烟发 中性 买入 重组,主务转型为医药保健品
600631 第一百货 买入 买入 并购
600694 大商股份 中性 买入 并购
600785 新华百货 中性 买入 绩优
600827 友谊股份 买入 重组  

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